132 | Real Estate Market E C O N O M Í A emigrar a otros mercados del mundo, sobre todo después de alcanzar el índice de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y los precios de los bonos (M’s) nuevos máximos históricos. Este objetivo también se logró con un tipo de cambio estable que no rebasó los 11.35 pesos en el año, mientras que las tasas de interés (fondeo) pasaron de 7.0 por ciento a 7.5 por ciento. Aquí las expectativas apuntaban a que estas últimas seguirían ajustándose a la baja en 2007, pero los incrementos en algunas materias primas que cotizan en otras monedas provocaron mayores presiones inflacionarias internacionales, forzando al Banco de México a subir las tasas, aun cuando la inflación de 2007 podría quedar muy cerca de 3.6 por ciento que proyectamos. Sin embargo, el objetivo sobre la estabilidad financiera se cumplió bien. LA BOLSA SUPERÓ EXPECTATIVAS Con base en las expectativas económicas y financieras las primeras proyecciones para el 2007 anticipaban un crecimiento del índice de precios y cotizaciones de la BMV a los 30 mil puntos, y quedaba como una de las mejores opciones de inversión a pesar de las fuertes ganancias que había dado desde el 2003 hasta el 2006. Esta proyección estuvo basada en el crecimiento económico de 3.9 por ciento, la inflación de 3.6 por ciento, tasas de fondeo de 6.25 por ciento, y un tipo de cambio para final del año en 11.05 pesos. Basados en estas variables y en los resultados estimados de las empresas que integraban en ese entonces el índice de la BMV, el múltiplo VE/Ebitda (valor de la empresa entre el flujo operativo), se debería estar pagando en 8.4 veces. Sin embargo, varios eventos extraordinarios en el año impulsaron el IPC arriba de la expectativa inicial, la cual se fue incrementando hasta llegar a los 34 mil – 34 mil 500 puntos. Entre los eventos que impulsaron esta alza adicional estuvieron los acuerdos logrados por el presidente Felipe Calderón con los diversos partidos políticos para lograr la aprobación de la reforma de INFLACION AL CONSUMIDOR (INPC) 2.5 2.7 2.9 3.1 3.3 3.5 3.7 3.9 4.1 4.3 4.5 Jan-06 Feb-06 Mar-06 Apr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 Aug-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dec-06 Jan-07 Feb-07 Mar-07 Apr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Aug-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dec-07 General Subyacente Fuente: Banco de México RENDIMIENTOS (%) TASAS MÉXICO Ene-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Oct-07 Ene-07 Feb-07 Mar-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Oct-07 Nov-07 Bono 20 años Fondeo 6.5 7 7.5 8 8.5 Panorámica de la Ciudad de México. FL
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