10 Mega proyectos para el mundo

20 18 14 16 10 12 8 6 4 2 60.0 40.0 20.0 0.0 ARA.MX 7 feb, 2012 ene 08 ene 09 ene 10 ene 11 ene 12 Volumen Millones A ra Consorcio Ara es un desarrollador de vivienda integrado especializado en vivienda de interés social. La compa- ñía también participa en los segmen- tos de ingreso medio y residencial. El tamaño de los desarrollos de Ara varía de 50 a 20,000 casas. No partici- pa directamente en el financiamiento hipotecario de las propiedades que vende, tres agencias gubernamenta- les: Infonavit, Fovissste y SHF, son los principales originadores de crédi- tos, y ninguno de los presupuestos de estas agencias depende del gobierno para su financiamiento, señaló un análisis de Santander. BBVA Bancomer señaló que el crecimiento se ha mantenido estable en los últimos años (a tasas bajas) y hay un excedente de tierra disponible. En términos relativos se rezaga respec- to a las demás constructoras. Algunas dudas sobre la capacidad para posicio- narse con rapidez en los proyectos de vivienda vertical para el segmento de bajos ingresos. La percepción genera- lizada es que su balance es sólido, y que de mejorar los resultados financie- ros de la empresa (comenzar a generar flujo libre de efectivo) el potencial in- cremento en el precio de las acciones de la empresa sería significativo. El desempeño que se tenga en el desa- rrollo más importante de la empresa actualmente, Crystal Lagoons, será clave en estos resultados. Santander pronóstico que Ara lo- grará un modesto crecimiento en ven- tas de 6.7% en 2012, siguiendo una contracción de 5.8% en ese mismo ren- glón en el año completo 2011. A nivel EBITDA esperan un incremento de 8.4%, pero esta subida seguirá a un de- cremento de 11.4% en 2011, de acuer- do con sus estimaciones revisadas. El pronóstico de precio objetivo para el cierre de 2012 de P$4.00/ US$0.30 por acción se explica por nuestra expectativa de un futuro de- terioro en el ciclo de capital de trabajo de la compañía. “El ciclo de capital de trabajo de Ara se incrementó a 878 días en el 3T11 de 793 días al 2T11, princi- palmente reflejando inversiones en inventarios, tanto en terrenos y obras en progreso, particularmente aquellas relacionadas al lanzamiento de los proyectos Crystal Lagoons de la com- pañía. Los mayores requerimientos de capital de trabajo de Ara han sido solventados con financiamiento exter- no. Durante los últimos siete trimes- tres, la deuda neta de Ara se ha incre- mentado 143% en pesos nominales”. Santander pronóstico que Ara logrará un modesto crecimiento en ventas de 6.7% en 2012, siguiendo una contracción de 5.8% en ese mismo renglón en el año completo 2011. Real Estate Market 76 E n f o qu e