10 Mega proyectos para el mundo

tividad, no sólo por su tamaño sino también por cotizar en la BMV. Las desarrolladoras de vivienda que cotizan en bolsa son: Ara, Geo, Homex, Urbi, Sare y Hogar, esta última además de ser una empresa relativamente pequeña tiene una ope- ración bursátil muy pobre. Hay otras empresas como la constructora ICA, que tiene una división de vivienda (ViveIca), pero que no cotiza en bolsa de manera independiente. A pesar de que sus ventas y utili- dades tuvieron una buena recupera- ción en 2011, la cotización de estas empresas en el mercado de valores tuvo un desempeño sumamente ne- gativo a lo largo del año pasado, los analistas bursátiles especialistas en el sector de la vivienda consideran que fueron sobre castigadas. Como muestra de ello, el índice Hábita, que concentra a las empresas del sector, pasó de un valor de 595 puntos a finales de 2010, a 256 uni- dades en diciembre de 2011, lo que significó una contracción de 57%. Como comparativo, el promedio del mercado medido por el IPyC reportó una contracción de apenas -3.8% en el mismo lapso. Cuando se amplía el horizonte de comparación, se observa que el índice Hábita se mantuvo en una ten- dencia negativa desde el segundo se- mestre de 2008; el análisis de BBVA Bancomer señaló que su valor a fina- les de 2011 era de apenas 30% con respecto al nivel más alto que alcanzó en ese año. ACCIONES SOBRE CASTIGADAS Las acciones de las empresas de vi- vienda sufrieron un fuerte castigo por el mercado, pero ese mismo castigo ahora genera una gran oportunidad de rentabilidad para los inversionistas que gustan del mercado bursátil, por- que los precios de las emisoras están muy rezagados respecto al promedio del mercado y las valuaciones se han abaratado mucho. Los especialistas del banco más grande de México señalaron que “aunque se reconoce que el castigo a los precios de las acciones ha sido generalizado, y no necesariamente incorpora (aunque podría y debe- ría) la diferenciación en los modelos de negocios […] la debilidad en los rendimientos no es una historia nue- va, sino que ha sido más bien una constante en los años recientes. Se reconoce que el mercado de vivien- da seguirá mostrando un dinamismo importante hacia delante, y las em- presas públicas están bien posiciona- das para capitalizar”. De acuerdo con cifras de la BMV, durante 2011 Geo reportó una pér- dida en el precio de sus acciones de -61.7%; la cotización de Ara retro- cedió -49%; Urbi se ajustó -45.2%; Homex observó una contracción en el precio de su acción de -44.2%; Sare, -63%; y en el caso de Hogar -61 por ciento. El índice Hábita pasó de un valor de 595 puntos a finales de 2010, a 256 unidades en diciembre de 2011. “La fuente de la discordia ha esta- do en los indicadores de rentabilidad, particularmente en la generación del flujo libre de efectivo (FCF por sus siglas en Inglés y FELE en español), que viene mostrando de manera con- sistente, cifras negativas desde 2007. Más aún, entre los analistas ha cau- sado también descontento el hecho de que para 2011, de acuerdo con las guías financieras proporcionadas por las emisoras, dicho indicador mos- traría cifras positivas o al menos no negativas, como terminó siendo en la mayoría de los casos”. Victor Manuel Borrás, Director Gral. del Infonavit Real Estate Market 68 E n f o qu e