El peso inicia la sesión con una depreciación de 0.28% o 4.8 centavos, cotizando alrededor de 17.10 pesos por dólar, con el tipo de cambio tocando un mínimo de 17.0383 y un máximo de 17.1034 pesos por dólar. La depreciación del peso ocurre a la par de la mayoría de las divisas en la canasta de principales cruces, ante un fortalecimiento generalizado del dólar, que avanza 0.27% frente a sus principales cruces.

El dólar reanudó su tendencia al alza debido a:

1. La expectativa de que la Reserva Federal mantendrá una postura monetaria restrictiva por más tiempo, luego de que en la semana varios oficiales de la Fed han señalado que todavía no se puede declarar victoria en la disminución de la inflación hacia el objetivo del 2% y que es preferible un enfoque de cautela. Hoy dará comentarios el presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin a las 7:30 y 11:00 horas, mientras que mañana a las 12:30 horas se espera la participación de Lorie Logan, presidenta de la Fed de Dallas.

El dólar ganó impulso tras la publicación de las solicitudes iniciales de apoyo por desempleo de la semana previa, mostrando una disminución de 9 mil para ubicarse en 218 mil solicitudes, por debajo de la expectativa del mercado de 221 mil, lo que indican un mercado laboral fuerte.

2. La expectativa de que el Banco de Japón mantendrá una postura monetaria flexible en el futuro. El yen japonés cae 0.79% y es la divisa más depreciada en la canasta amplia de principales cruces, luego de que el subgobernador del Banco de Japón, Shinichi Uchida, mencionó que inclusive en un escenario que abandonen la tasa de interés negativa, es poco probable que las tasas de interés sigan subiendo.

3. Mayor aversión al riesgo en el mercado cambiario, luego de que en China se publicó la inflación de enero en una tasa anual de -0.8%, siendo la mayor caída anual en precios desde septiembre del 2009, mientras que la inflación del productor se ubicó en una tasa anual de -2.5%, acumulando 16 meses consecutivos de caídas. Las presiones deflacionarias son señal de debilidad de la demanda agregada y podría significar una mayor desaceleración económica en 2024.

En la canasta amplia de principales cruces, solamente la rupia india gana terreno, avanzando 0.02%. Las divisas más depreciadas hoy son: el yen japonés con 0.79%, el shekel israelí con 0.54%, el dólar neozelandés con 0.46%, el dólar australiano con 0.44%, el rand sudafricano con 0.40%, la corona noruega con 0.38%, el dólar de Singapur con 0.31% y la libra esterlina con 0.29%. El peso mexicano se ubicó en la novena posición entre las divisas más depreciadas.

El mercado de capitales muestra desempeños mixtos entre los principales índices bursátiles a nivel global. En la sesión asiática, el Hang Seng de Hong Kong perdió 1.27%, perdiendo por segunda sesión consecutiva. Por otro lado, se observaron ganancias en el CSI 300 de Shanghái de 0.64% y en el Nikkei japonés de 2.06%, siendo la mayor ganancia para una sesión desde el 15 de noviembre del 2023. Es importante mencionar que, al interior de los mercados asiáticos, el mercado de capitales de China permanecerá cerrado entre el 9 y el 16 de febrero debido al Año Nuevo Lunar. En Europa, también se observan resultados mixtos. El STOXX 600 registra una ganancia de 0.14%, el CAC 40 de Francia gana 0.65% y el DAX alemán muestra un avance de 0.36%. Por otro lado, el FTSE 100 del Reino Unido registra una pequeña pérdida de 0.05 por ciento.

En el mercado de futuros de Estados Unidos, se observan pérdidas generalizadas. El Dow Jones pierde 0.01%, el Nasdaq 100 cae 0.12% y el S&P 500 registra una pérdida de 0.14 por ciento.

En cuanto a indicadores económicos, en México en enero, la inflación anual se ubicó en 4.88% mostrando un repunte con respecto al 4.66% observado en el mes de diciembre y registrando la mayor tasa anual desde junio del 2023 (5.06%). Con esto, la inflación anual acumula 3 meses consecutivos al alza. A tasa mensual, la inflación se ubicó en 0.89%, siendo su nivel más alto desde marzo del 2022 cuando se ubicó en 0.99%. Es importante mencionar que es la mayor inflación mensual para un mes igual (enero) desde enero del 2017 cuando registró 1.70%. El repunte en la inflación mensual se debió a las mercancías alimenticias y servicios de vivienda, dentro del componente subyacente, y a las frutas y verduras dentro del componente no subyacente.

La inflación subyacente, que determina la trayectoria de la inflación general en el mediano y largo plazo, se ubicó en 4.76% anual, disminuyendo por 11 meses consecutivos, registrando por primera vez una inflación de 4% después de 27 meses consecutivos de oscilar entre 5.09% y 8.51% y ubicándose en su menor nivel desde julio del 2021 (4.66%). A tasa mensual, la inflación subyacente se ubicó en 0.40% en enero, desacelerándose desde el 0.44% registrado en el mes anterior. Al interior de la inflación subyacente, el subcomponente de mercancías mostró una inflación de 4.37% anual en enero, su menor nivel desde mayo del 2020 (4.30%), pero una tasa mensual de 0.41%, acelerándose respecto a enero (0.32%) y siendo la mayor tasa desde abril del 2023 (0.50%). Asimismo, dentro del componente subyacente, la inflación de servicios se desaceleró de 0.58% mensual en diciembre a 0.40% en enero, siendo la menor tasa mensual desde agosto del 2023, cuando se ubicó en 0.31 por ciento.

A tasa anual, los servicios mostraron una inflación de 5.25%, disminuyendo desde el 5.33% en el mes anterior y siendo su menor nivel desde septiembre del 2023 (5.23%).

Por otro lado, la inflación no subyacente, que incluye los productos cuyo precio es más volátil y las tarifas autorizadas del gobierno, mostró un fuerte repunte. En enero se ubicó en 2.37% mensual, siendo la mayor tasa desde noviembre del 2021 cuando registró 3.45%. A tasa anual, el componente no subyacente se ubicó en 5.24% en enero, acelerándose fuertemente desde el 3.39% registrado en diciembre y siendo la mayor inflación anual desde febrero del 2023 (5.65%). Al interior, los productos agropecuarios mostraron una inflación mensual de 4.40% acelerándose desde el 3.25% registrado en diciembre y siendo la mayor tasa mensual desde noviembre del 2021 (4.48%). Por el contrario, los productos pecuarios registraron una inflación mensual negativa por segundo mes consecutivo, ubicándose en enero en -0.31%. A tasa anual, la inflación de productos agropecuarios también registró un repunte para ubicarse en 9.75% después del 5.66% observado en diciembre. Por otro lado, el componente de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno se ubicó en 0.58% mensual y 1.41% anual.

Existen tres grandes preocupaciones: 1) el subcomponente de mercancías alimenticias, que en enero mostró una aceleración con respecto al mes anterior ubicándose en su mayor tasa mensual desde febrero del 2023, 2) el subcomponente de servicios de vivienda, que mostró la mayor tasa mensual desde enero del 2023 y 3) un repunte de la inflación no subyacente impulsado por las frutas y verduras que registraron una inflación mensual de 10.28%, la mayor desde marzo del 2013. Es importante destacar que, las presiones al alza de la inflación general de México en diciembre y enero estuvieron sustentadas principalmente en el componente no subyacente, debido al subcomponente de productos agropecuarios, específicamente por las frutas y verduras, pero dentro del componente subyacente los servicios siguen mostrando resistencia a bajar, lo cual también se considera un riesgo.

Los principales riesgos al alza para la inflación son el alto déficit presupuestario, los incrementos en salario mínimos y salarios contractuales, así como posibles depreciaciones del peso.

Considerando lo anterior, la proyección de inflación al cierre del 2024 se mantiene en 4.39% en un escenario central. No se puede descartar un escenario pesimista en donde la inflación general se vea presionada al alza para alcanzar un nivel por encima de 5.0% a mitad del año y cierre el 2024 en 4.79%. Asimismo, se mantiene la expectativa de que el Banco de México iniciará este año con los recortes en la tasa de interés por un total de 100 puntos base, para cerrar el 2024 en 10.25%. Se espera que los recortes sean pausados y en movimientos de 25 puntos base, iniciando en marzo.

Por su parte, el Índice Nacional de Precios Productor (INPP) tuvo en enero de 2024 un incremento de 0.38% respecto al mes anterior. Con esto, la variación anual del INPP fue de 0.95%, acumulando 6 meses consecutivos de variaciones anuales positivas. El aumento mensual en el INPP se debió principalmente a las actividades primarias, en donde se registró una inflación de 3.69%, la mayor desde marzo del 2020. A tasa anual, las actividades primarias muestran una inflación de 5.06%, la mayor desde agosto del 2023. Respecto a las actividades secundarias, tuvieron un aumento mensual de 0.25%, mientras que las actividades secundarias sin petróleo aumentaron 0.30%. Esto es porque los precios del petróleo han estado disminuyendo y quitan presión al INPP. De hecho, el INPP sin petróleo (0.42%) mostró una tasa mensual mayor al INPP general (0.38%). Finalmente, las actividades terciarias tuvieron una inflación de apenas 0.06%, la menor desde abril del 2023, cuando se observó una disminución de 0.21%. A tasa anual, la inflación en las actividades terciarias fue de 5.01%, disminuyendo respecto del 5.23% observado en diciembre de 2023.

A las 13:00 horas será el anuncio de política monetaria del Banco de México en donde se espera que mantengan sin cambios la tasa de interés en 11.25%, pero en el comunicado será importante observar dos cosas: 1) posibles cambios a la guía prospectiva que desde noviembre del 2023 ha señalado que la tasa de interés se debe mantener en su nivel actual por “cierto tiempo” y 2) ajustes de la expectativa de inflación.

En México, el INEGI también publicó el indicador mensual de la actividad industrial por entidad federativa (IMAIEF) correspondiente a octubre del 2023. En el acumulado de enero a octubre del 2023, las entidades con mayor crecimiento acumulado de la actividad industrial son: Quintana Roo (+120.71%), Oaxaca (+19.02%), San Luis Potosí (+18.19%), Colima (+12.15%), Tabasco (+9.09%) y Aguascalientes (+8.04%). El crecimiento de los estados del sur está explicado principalmente por la construcción de proyectos de la administración federal. Sin embargo, se espera que en 2024 esta tasa de crecimiento acumulado se desvanezca ante la conclusión de estas obras e inclusive podrían observarse caídas, debido a la elevada base de comparación, ya que los altos niveles de gasto público no son sostenibles en el largo plazo. Por otro lado, las de menor crecimiento fueron: Tamaulipas (-5.82%), Zacatecas (-4.10%), Nayarit (-3.74%), Chiapas (-2.72%), Guerrero (-2.61%) y Tlaxcala (-0.55%).

Durante la sesión se espera que el tipo de cambio cotice entre 17.01 y 17.17 pesos por dólar.

Mercado de Dinero y Deuda

En Estados Unidos, la tasa de las notas del Tesoro a 10 años sube 1.3 puntos base, ubicándose en 4.13%. En México, la tasa de los bonos M a 10 años sube 2.6 puntos base a 9.31 por ciento.

Mercado de Derivados

Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 18.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de un mes tiene una prima del 0.72% y representa el derecho, pero no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado. Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 17.1590 a un mes, 17.5909 a 6 meses y 18.1050 pesos por dólar a un año se encuentra en 17.1312 a un mes, 17.5632 a 6 meses y 18.0746 pesos por dólar a un año.