La apreciación del peso se debe a que el mercado especula que Donald Trump no será tan severo en los aranceles recíprocos que se anunciarán el miércoles 2 de abril. El viernes de la semana pasada, Trump señaló ante medios que habrá “flexibilidad” en su plan de aranceles recíprocos. De acuerdo a personas con conocimiento del tema, los aranceles serán focalizados y algunos países estarán exentos, lo que reduce el nerviosismo en el mercado. A pesar de esto, en la semana no se puede descartar alta volatilidad del tipo de cambio ante comentarios de Donald Trump.

El dólar inicia la sesión con un retroceso de 0.08% de acuerdo con el índice ponderado. En la canasta amplia de principales cruces, las divisas más apreciadas hoy son: El peso mexicano con 0.60%, el rand sudafricano con 0.55%, el zloty polaco con 0.51%, el shekel israelí con 0.47%, la corona noruega con 0.46% y el rublo ruso con 0.43 por ciento. Las divisas más depreciadas hoy son: La lira turca con 0.71%, el yen japonés con 0.34%, el ringgit de Malasia con 0.33%, la rupia de Indonesia con 0.33%, el peso chileno con 0.32% y el dólar neozelandés con 0.12 por ciento.

A su vez, el mercado de capitales muestra resultados mixtos entre los principales índices bursátiles a nivel global. En la sesión asiática, el Nikkei japonés registró una pérdida de 0.18%, mientras que el Hang Seng de Hong Kong mostró un avance de 0.91%, luego de 2 sesiones al hilo de caídas y el CSI 300 de Shanghái ganó 0.51 por ciento. En Europa, se observan ligeras pérdidas. El STOXX 600 registra una caída de 0.23%, el DAX alemán muestra una pérdida de 0.13%, el CAC 40 francés cae 0.15% y el FTSE 100 de Londres pierde 0.21 por ciento. Por otro lado, en Estados Unidos, se observan fuertes ganancias. El Dow Jones registra un avance 0.96%, el Nasdaq 100 avanza 1.56% y el S&P 500 gana 1.22 por ciento.

Con lo que respecta a indicadores económicos, en la primera quincena de marzo, la inflación general en México se desaceleró a una tasa anual de 3.67%, la menor desde la segunda quincena de enero (3.48%). Al interior, la inflación no subyacente también se desaceleró y se ubicó en 3.89% anual, su menor tasa desde la segunda quincena de enero (3.09%), mientras que la inflación subyacente se desaceleró a 3.56% anual, su menor tasa desde la segunda quincena de mayo del 2020 (3.52%). Con esto, tanto la inflación general como sus dos componentes, subyacente y no subyacente, se desaceleraron luego de dos quincenas consecutivas de aceleración.

Mientras que, a tasas quincenales, en la primera quincena de marzo la inflación general se ubicó en 0.14%, la menor desde la segunda quincena de enero y la menor para una quincena igual desde 2020. Además, permaneció muy por debajo del promedio de los últimos 10 años para una quincena igual (0.27%). Lo anterior se debió a:

1. El componente no subyacente registró una inflación quincenal negativa de 0.19%, la primera negativa desde el 2023. Con esto, la inflación no subyacente se ubicó muy por debajo del promedio quincenal de los últimos 10 años para la misma quincena (0.28%). Cabe destacar que, en los últimos 10 años, este componente solo registró inflaciones negativas en la primera quincena de marzo en los siguientes años: 2016 (-0.52%), 2020 (-0.04%) y 2023 (-0.31%). En este componente destacó la inflación negativa del subcomponente de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno de 0.41%, la mayor caída quincenal, para una quincena igual, en la historia del índice. Dicha caída se debió especialmente a los energéticos, que también registraron la menor inflación quincenal para una misma quincena en la historia del índice, por la disminución en precios de ambos tipos de gasolinas (alto y bajo octanaje).

Por su parte, el subcomponente de agropecuarios registró una inflación quincenal de 0.09%, la menor para una quincena igual desde 2023. Al interior, las frutas y verduras registraron una inflación quincenal negativa de 0.12%, ubicándose muy por debajo del promedio de los últimos 10 años (0.10%), mientras que los pecuarios mostraron una inflación de 0.23% quincenal, ligeramente por debajo del promedio de los últimos 10 años (0.29%). Cabe destacar que, del total de los 32 productos contemplados en frutas y verduras, 19 registraron caída y, del total de los 8 productos de pecuarios, 5 registraron caída.

2. El componente subyacente mostró una inflación quincenal de 0.24%, la menor para una quincena igual desde el 2020 y se ubicó ligeramente en línea con el promedio de los últimos 10 años de 0.27% quincenal. Al interior, se observaron menores presiones en el subcomponente de servicios, con una inflación quincenal de 0.22%, la menor para una quincena igual desde el 2022. Esto se debió principalmente a los servicios de vivienda y de otros servicios, que también registraron las menores inflaciones para una misma quincena desde 2022 y 2020, respectivamente.

Mostró por otra parte, el subcomponente de mercancías una inflación quincenal de 0.25%, muy por encima de lo observado en la misma quincena del 2024 (0.10%). Esto se debió principalmente a las mercancías alimenticias que registraron una inflación quincenal de 0.37%, la mayor para una quincena igual desde el 2022 y muy por encima del promedio de los últimos 10 años para una misma quincena de 0.25 por ciento. En contraste, las mercancías no alimenticias se ubicaron en 0.15%, muy por debajo al promedio de los últimos 10 años de 0.25% para una quincena igual.

Considerando lo anterior, Grupo Financiero Base mantiene su expectativa de inflación para cierre del 2025 en 3.6 por ciento. La desaceleración económica de México podría ayudar a que la inflación descienda más rápidamente al objetivo del 3% del Banco de México, por lo que se espera que Banco de México recorte su tasa de interés esta semana en 25 puntos base y cierre el año en 8.5 por ciento.

En México, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) mostró en enero del 2025 una contracción de 0.16% respecto al mes anterior. Esta es la segunda caída mensual consecutiva para el IGAE, después de haber retrocedido 1.08% en diciembre. El IGAE no mostraba dos contracciones mensuales consecutivas desde marzo y abril del 2024. Con el retroceso de 0.16% en el mes, el IGAE registró una tasa de crecimiento anual de 0.04%, luego de mostrar una contracción de 0.69% anual en diciembre.

La caída mensual del Indicador Global de la Actividad Económica de 0.16% en enero, eleva la probabilidad de que el PIB de México muestre una contracción durante el primer trimestre. Considerando que en febrero la actividad económica creció 0.20% de acuerdo con el Indicador Oportuno de Actividad Económica y asumiendo que no se observa crecimiento en marzo (0.0%), en el primer trimestre el PIB de México mostraría una contracción de 0.7% trimestral, consistente con una contracción anual del PIB de 0.1% de acuerdo con series ajustadas por estacionalidad. De confirmarse, esta sería la primera contracción anual del PIB desde el primer trimestre del 2021. El 22 de abril se publicará el Indicador Oportuno de Actividad Económica de marzo y se revisará la cifra de febrero, mientras que el 25 de abril se publicará el Indicador Global de Actividad Económica de febrero, que ayudará a tener mayor precisión sobre la contracción del PIB del primer trimestre. Finalmente, el 30 de abril se publicará la estimación oportuna del PIB del primer trimestre.

Se observa al interior del IGAE que, la contracción se debió al mal desempeño de las actividades secundarias, las cuales presentaron una caída mensual de 0.38%, debido a que la minería se contrajo 1.75%, los servicios básicos retrocedieron 0.79% y las industrias manufactureras cayeron 0.31 por ciento. Por su parte, la construcción alcanzó a crecer 0.14 por ciento. Preocupa que las actividades secundarias han registrado contracciones mensuales en los últimos cuatro meses. En cambio, las actividades primarias registraron un crecimiento de 3.13% mientras que las terciarias no registraron ningún cambio.

A tasa anual, el crecimiento de 0.04% del IGAE se da gracias a que las actividades primarias registran un avance de 14.56% (el mayor desde agosto del 2016) y el crecimiento de 1.03% en las actividades terciarias. Dentro de las actividades terciarias, destacan los crecimientos de los servicios profesionales, científicos y técnicos (13.53%), servicios de apoyo a los negocios y manejo de residuos y desechos, y servicios de remediación (9.91%), servicios de información en medios masivos (4.59%), servicios de salud y de asistencia social (4.59%), comercio al por menor (3.18%), servicios financieros y de seguros (2.16%), servicios de esparcimiento culturales y deportivos, y otros servicios recreativos (1.90%), y servicios inmobiliarios y de alquiler de bienes muebles e intangibles (1.85%). En cambio, los únicos servicios que muestran contracciones anuales son los de comercio al por menor (-4.72%), otros servicios excepto actividades gubernamentales (-0.86%) y actividades legislativas, gubernamentales, de impartición de justicia y de organismos internacionales y extraterritoriales (-1.09%).

Por su parte, las actividades secundarias presentaron en enero una contracción anual de 2.76%, destacando las caídas en la minería (-8.57%, su mayor caída desde mayo del 2019), la construcción (-6.44%) y las industrias manufactureras (0.89%). Es importante mencionar que las actividades secundarias acumulan 5 meses consecutivos de contracciones anuales, algo que no ocurría desde el periodo de mayo 2019-febrero 2021. Además, este sector es el más vulnerable a las amenazas de aranceles por parte del gobierno de Estados Unidos, particularmente las manufacturas, dado que en su mayoría está compuesto por bienes destinados a la exportación hacia ese país. Una caída en la actividad manufacturera tendría un impacto significativo en la producción, el empleo y el consumo en México.

Destacó en la Eurozona la publicación de los PMIs preliminares para el mes de marzo. El PMI manufacturero sorprendió al ubicarse en 48.7 puntos, superando la expectativa del mercado (48.3 puntos) y enviando la señal de que la manufactura podría comenzar su recuperación. Por su parte, el PMI de servicios se ubicó en 50.4 puntos, manteniéndose en zona de expansión por cuarto mes consecutivo. A pesar de ello, el PMI de servicios, fue mucho menor a la estimación del mercado (51.2 puntos), sugiriendo que el sector podría comenzar a perder dinamismo. Dicho lo anterior, el PMI compuesto se ubicó en, 50.4 puntos, 0.4 puntos por debajo de los esperado por el mercado, aunque manteniéndose en zona de expansión.

En la semana el mercado estará a la espera de indicadores económicos relevantes. En México mañana martes 25 se publicarán las ventas minoristas de enero, la encuesta mensual de servicios del mismo mes y la encuesta mensual de empresas constructoras. Por su parte, el jueves 27 se publicará la balanza comercial de febrero y se espera la decisión de política monetaria del Banco de México a las 13:00 horas. El viernes 28 se publicarán las cifras de finanzas públicas de México al mes de febrero.

Serán relevantes en Estados Unidos, el martes 25 las ventas de casas nuevas de febrero y la encuesta de confianza del consumidor de marzo, elaborada por el Conference Board. El miércoles 26 se publicarán los pedidos de bienes duraderos de febrero y el jueves 27 la tercera revisión al PIB del cuarto trimestre del 2024. El jueves también se publicarán las cifras adelantadas de la balanza comercial de febrero. Finalmente, el viernes 28 se publicarán las cifras de ingreso y consumo privado de febrero, y el Índice de Precios de Consumo Personal (PCE), la medida preferida de inflación de la Reserva Federal. También el viernes se publicará el indicador de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan al mes de marzo.

Durante la sesión se espera que el tipo de cambio cotice en un rango entre 20.05 y 20.20 pesos por dólar.

Mercado de Dinero y Deuda

En Estados Unidos, la tasa de las notas del Tesoro a 10 años sube 4.2 puntos base a 4.28 por ciento.

Mercado de Derivados

Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 21.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.94% y representa el derecho, pero no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.

Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 20.2217 a 1 mes, 20.6189 a 6 meses y 21.0645 pesos por dólar a un año.