La depreciación del peso ocurre a la par de un fortalecimiento moderado del dólar de 0.03% de acuerdo con el índice ponderado. La depreciación del peso se debe a la combinación de los siguientes factores: 

1. Cautela en anticipación a la publicación de indicadores económicos relevantes en Estados Unidos. Hoy a las 9:00 horas se publica la encuesta de expectativas de los consumidores de la Fed de Nueva York correspondiente al mes de agosto, mientras que el jueves se publicará la inflación al productor de agosto y el viernes, la inflación al consumidor del mismo mes. Estas publicaciones servirán al mercado para evaluar la probabilidad de alzas en la tasa de interés de la Reserva Federal el próximo 16 de septiembre. Es importante señalar que el mercado sigue esperando al menos un incremento de la tasa de interés de 25 puntos base antes de que termine el año y quedan tres anuncios: el 16 de septiembre, el 28 de octubre y el 9 de diciembre.

2. Cautela en México en espera de la publicación del Paquete Económico 2027 hoy después de las 18:00 horas. Hay una gran expectativa, pues no se ha logrado una consolidación fiscal y actualmente dos de las tres grandes agencias calificadoras, Moody’s y Fitch Ratings, mantienen la deuda soberana a un escalón de perder grado de inversión, mientras que S&P Global mantiene la calificación a dos escalones, pero con perspectiva negativa. La atención se centrará en:

• La actualización de las proyecciones de déficit fiscal amplio (requerimientos financieros del sector público). Actualmente estiman para el 2026 un déficit del 4.1% del PIB, mientras que para el 2027 se proyecta de 3.5%. Mantener o bajar estas proyecciones sería bueno pero insuficiente, debido a que una proyección de menor déficit no es garantía de que se cumpla. Para el 2025 se aprobó un déficit amplio de 3.9% del PIB, pero al cierre del año debido al apoyo a Pemex, el déficit se ubicó en 4.9% del PIB, muy por encima de lo proyectado inicialmente. Asimismo, los niveles de déficit proyectados actualmente no son consistentes con la consolidación fiscal.

Asumiendo las estimaciones de crecimiento económico de Grupo Financiero Base de 1.4% para 2026 y 1.0% para 2027, la deuda bruta como proporción del PIB se ubicaría en 57.9% al cierre de este año y 59.0% del PIB al cierre del 2027. Incluso estas proyecciones pueden considerarse optimistas, ya que asumen que las estimaciones de déficit oficiales se cumplirán, en un contexto de mayor rigidez del gasto público. Considerando lo anterior, es altamente probable que la deuda bruta como proporción del PIB supere el 60% al cierre de 2027, elevando significativamente el riesgo de recortes adicionales de la calificación crediticia, lo que implicaría la pérdida de grado de inversión de la deuda soberana de México. 

Cabe recordar que, en 2025, el Fondo Monetario Internacional recomendó a México un déficit fiscal de 2.5% del PIB para 2027, un punto porcentual por debajo de lo proyectado hasta ahora por la Secretaría de Hacienda. 

• Evolución de la rigidez del gasto público. De acuerdo con lo aprobado para 2026, el 42% del gasto neto total se concentra en pensiones contributivas, pensiones no contributivas, programas sociales del Bienestar y costo financiero de la deuda, subiendo desde 39.1% en 2025 y 27.7% en 2018, último año antes de iniciar el gobierno de López Obrador. Será importante observar si la proporción de este gasto sigue en aumento en 2027. De ser así, será menor la probabilidad de que se cumplan los objetivos de déficit que sean planteados. 

Debido a lo anterior, no puede descartarse que siga deprimido el gasto en infraestructura, que en 2026 hasta julio acumula una contracción de 1.2% respecto al mismo periodo del 2025 y una caída de 36.6% respecto al mismo lapso del 2024. 

• Respecto a los ingresos, será relevante conocer su proyección para la recaudación del ISR, que acumula hasta julio una contracción de 6.0% real respecto al mismo periodo del 2025, lo que representa la mayor caída para un periodo similar desde 2009 (-10.4%). Estas caídas son inusuales y reflejan el deterioro de las utilidades de las empresas y del mercado laboral. El ISR solo ha retrocedido 6% o más para un periodo de enero a julio en tres ocasiones: 1995 (−18.9%), 1996 (−18.1%) y 2009 (−10.4%), por lo que la de 2026 es la cuarta más profunda en 36 años. 

• Un marco macroeconómico creíble. Actualmente la Secretaría de Hacienda estima crecimientos puntuales del PIB de 2.3% para 2026 y 2.4% para el 2027, lo que no es consistente con el contexto de debilidad económica que apunta a tasas de crecimiento por debajo del 2% anual. Sobreestimar el crecimiento económico, implica también sobreestimar ingresos tributarios, teniendo como resultado proyecciones de endeudamiento poco creíbles para cumplir lo que sea planteado en el proyecto de presupuesto de egresos. 

• Apoyo a Pemex. El Plan Estratégico 2025-2035 de Pemex, publicado en agosto de 2025, informó que el apoyo del Gobierno Federal sería temporal y focalizado. Pemex dejaría de requerir aportaciones patrimoniales a partir de 2027, una vez que la empresa contara con recursos propios suficientes para hacer frente a sus obligaciones financieras. Sin embargo, es altamente probable que en el presupuesto para 2027 se sigan incluyendo aportaciones a Pemex. Este es un punto relevante de presión para las finanzas públicas y un riesgo que han mencionado las agencias calificadoras. 

En resumen, para que no se deteriore el perfil crediticio de México será importante que el Paquete Económico del 2027 incluya: 

1. Un marco macroeconómico creíble. 

2. La disminución del déficit y un camino hacia el 2.5% que sugiere el Fondo Monetario Internacional. 

3. Recortes al gasto público ineficiente y freno al crecimiento del gasto rígido como proporción del gasto total. 

4. Incremento en el gasto público destinado a infraestructura, con efecto multiplicador. 

5. Menos apoyo financiero a Pemex, en cumplimiento con su plan estratégico.

En la canasta amplia de principales cruces, las divisas más depreciadas hoy son: el dólar neozelandés con 0.44%, el ringgit de Malasia con 0.40%, la rupia india con 0.35%, el peso mexicano con 0.22%, el rublo ruso con 0.20% y el zloty polaco con 0.17%. Las divisas más apreciadas hoy son: el peso chileno con 0.81%, el real brasileño con 0.55%, el won surcoreano con 0.39%, el yen japonés con 0.36%, el shekel israelí con 0.19% y la corona noruega con 0.18 por ciento.

Respecto a indicadores económicos, en Japón se publicó el PIB final del segundo trimestre que mostró un crecimiento trimestral anualizado de 1.4%, mayor al 1.1% estimado anteriormente, pero por debajo de la expectativa del mercado de 1.8%. Al interior, el consumo privado, que representa aproximadamente la mitad del PIB, no mostró cambios, algo que no ocurría desde el cuarto trimestre de 2024. Por otro lado, la inversión residencial y la no residencial mostraron caídas de 2.3% y de 3.7%, respectivamente. El componente que impulsó el crecimiento del PIB en el segundo trimestre fue el gasto del gobierno, que mostró un incremento trimestral anualizado de 6.9%, su mayor avance desde el segundo trimestre de 2024. Por su parte, las exportaciones crecieron 1.6%, mientras que las importaciones cayeron 6.5%, su mayor disminución desde el primer trimestre de 2024. Debido a que el crecimiento económico se ubicó por encima de su estimación inicial, se mantiene la expectativa de un incremento de la tasa de interés del Banco de Japón el próximo 17 de septiembre por la noche. El yen japonés inicia la sesión con una apreciación de 0.36% cotizando en 153.80 yenes por dólar, tocando un mínimo de 152.89 yenes, su mejor nivel frente al dólar desde el 17 de febrero del 2026. 

A su vez, en China se publicó la balanza comercial de agosto que mostró un crecimiento de las exportaciones de 25.0% anual, ligeramente por debajo de la expectativa del mercado. Al interior, resalta el fuerte crecimiento de las exportaciones de máquinas y piezas para el procesamiento automático de datos que registraron un avance de 76.5% anual. Asimismo, las exportaciones de circuitos integrados mostraron un crecimiento anual de 129.8% y los productos de alta tecnología crecieron 56.9% anual. Es decir, el crecimiento de las exportaciones de China en el mes de agosto fue impulsado por la inteligencia artificial. Finalmente, las importaciones mostraron un crecimiento de 28.2% anual, por debajo de la expectativa del mercado.

Y en cuanto a noticias relevantes, ayer por la noche entraron en vigor los aranceles que impuso Canadá de entre 15% y 50% a cientos de productos estadunidenses, incluyendo acero, motocicletas, cosméticos y quesos. La medida representa una respuesta a los aranceles de 50% aplicados por Estados Unidos a cerca de 20,000 millones de dólares en bienes canadienses desde el 22 de agosto y busca aumentar la presión sobre la administración de Donald Trump para retomar las negociaciones. 

El conflicto ocurre después del fracaso de las negociaciones entre ambos gobiernos, que en agosto habían alcanzado un acuerdo preliminar antes de que las conversaciones se rompieran el viernes 21 de ese mes. Aunque el gobierno de Mark Carney sostiene que los aranceles son una herramienta para regresar a la mesa de negociación, una escalada adicional podría afectar el crecimiento canadiense al elevar costos para empresas y consumidores. Asimismo, es una mala noticia para el T-MEC, pues resta importancia al acuerdo. 

Por su parte, el mercado de capitales muestra resultados mixtos entre los principales índices bursátiles a nivel global. En la sesión asiática, el Nikkei japonés registró una pérdida de 1.70%, luego de 2 sesiones de avances. El Hang Seng de Hong Kong mostró una caída de 0.38%, mientras que el CSI 300 de Shanghái cayó 0.36%. En Europa, el STOXX 600 registra una ganancia de 0.05%, avanzando por cuarta sesión al hilo. El CAC 40 francés muestra un ligero avance de 0.03%, mientras que el DAX alemán cae 0.02% y el FTSE 100 de Londres pierde 0.02%. En Estados Unidos, el Dow Jones muestra una caída de 0.68% y el S&P 500 pierde 0.16%. Por su parte, el Nasdaq Composite avanza 0.16 por ciento. 

Mientras, en el mercado de materias primas, los precios de la energía continúan presionados al alza por los conflictos en Oriente Medio. Por un lado, las expectativas de que la guerra entre Estados Unidos e Irán podría terminar pronto se han desvanecido, luego de que durante el fin de semana continuaran los ataques directos entre ambos países. Por otro lado, ayer Arabia Saudita reportó que recibió ataques directos por parte de los rebeldes hutíes, grupo respaldado por Irán, hiriendo a más de 70 civiles. Todo lo anterior está afectando el comercio global de petróleo a través de dos rutas clave: el estrecho de Ormuz y el mar Rojo. En este contexto: 

• El petróleo WTI inicia la sesión cotizando en 93.83 dólares por barril, con un avance de 2.57%, su sexta jornada consecutiva al alza. Así, hoy esta materia prima alcanzó un máximo de 94.73 dólares por barril, su nivel más alto desde el 8 de junio. Frente al 27 de febrero, el WTI suma un incremento de 40.00 por ciento. 

• El petróleo Brent empieza la sesión cotizando en 98.66 dólares por barril, con una ganancia de 1.71%, su sexto avance en las últimas siete jornadas. Con esto, hoy el Brent alcanzó un máximo de 99.46 dólares por barril, su nivel más alto desde el 24 de julio, cuando se ubicaba por encima de los 100 dólares por barril. Con respecto al 27 de febrero, este commodity acumula un avance de 36.12 por ciento. 

• El gas natural en Europa cotiza en 75.36 euros por MWh, con un incremento de 2.80% e hilando tres sesiones de avances. Con ello, hoy esta materia prima alcanzó una cotización de 75.90 euros por MWh, su nivel más alto desde enero de 2023. Además, desde que comenzó la guerra, el precio del gas en Europa ha subido 135.79 por ciento. 

Por su parte, el conflicto entre Rusia y Ucrania también continúa escalando. Ayer, el ministro de Asuntos Exteriores de Rusia, Sergei Lavrov, rechazó la propuesta de Ucrania de no atacar buques que transportan mercancías por el mar Negro. Por esto, hoy el trigo cotiza en 7.45 dólares por bushel, con un avance de 1.50% y cortando una racha de tres jornadas consecutivas a la baja. A todo lo anterior se suma el riesgo de mayor volatilidad ante la posibilidad de una guerra más amplia en Europa. La semana pasada se confirmó un ataque fallido de Rusia contra un aeropuerto en Leipzig, Alemania. Ante esto, el gobierno de Alemania ordenó el cierre del consulado ruso en Bonn. Además, ayer, el Ministerio de Relaciones Exteriores de Moscú comunicó que el consulado alemán en San Petersburgo deberá cerrar sus actividades antes del 18 de septiembre, obligando al personal alemán a abandonar su territorio. El fin de semana, el ministro de Relaciones Exteriores de Rusia, Sergei Lavrov, señaló que la acusación de Alemania sobre el ataque en Leipzig es un paso hacia una confrontación directa entre ambos países. 

Finalmente, el cobre cotiza en 14,736 dólares por tonelada métrica, con un avance de 1.02%. Esta es su cuarta jornada seguida al alza, acumulando un avance de 3.03% en ese periodo. Además, hoy tocó un máximo de 14,737 dólares por tonelada métrica, nivel cercano a su máximo histórico de 14,912 dólares por tonelada métrica, lo anterior respalda la apreciación del peso chileno de 0.81% esta mañana, ubicándose como la divisa más apreciada en la canasta amplia de principales cruces. Cabe recordar que Chile es el principal productor de cobre a nivel global, con 24% de la producción.

Durante la sesión se espera que el tipo de cambio cotice entre 16.92 y 17.08 pesos por dólar.

Mercado de Dinero y Deuda

En Estados Unidos, la tasa de las notas del Tesoro a 10 años se mantiene sin cambios en 4.78 por ciento. 

Mercado de Derivados

Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 18.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.60% y representa el derecho, pero no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado. 

Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 16.9876 a 1 mes, 17.1855 a 6 meses y 17.4381 pesos por dólar a un año.