La depreciación del peso se debe a la aversión al riesgo a nivel global, ante el escalamiento de la guerra comercial entre Estados Unidos y China. Ayer a las 22:00 horas del centro de México, Estados Unidos impuso aranceles del 84% a las importaciones de China, llevando los aranceles aplicados este año a 104 por ciento.

Esta mañana, en respuesta, China confirmó aranceles del 50% a las importaciones de Estados Unidos, llevando el arancel aplicado este año a 84 por ciento.

A la par de los aranceles, el Ministerio de Comercio de China dijo que demandará a Estados Unidos ante la Organización Mundial de Comercio y agregó a 12 empresas estadunidenses a la lista de control de exportaciones y 6 a la lista de empresas no confiables.

De mantenerse los aranceles, llevarían a una fuerte caída del comercio entre China y Estados Unidos. Cabe mencionar que las exportaciones de China a Estados Unidos representan aproximadamente 2.6% del PIB de China, mientras que, para Estados Unidos, las exportaciones a China representan 0.8% de su PIB.

Cabe recordar que China y Estados Unidos son las dos mayores economías del mundo, por lo que la guerra comercial eleva la probabilidad de una recesión económica global. Además del comercio que se destruye, se esperan fuertes disrupciones en cadenas de suministro, lo que se reflejará en menor inversión, menor contratación de personal, presiones inflacionarias y afectaciones al consumo a nivel global. El aumento de las tensiones entre China y Estados Unidos no ha terminado. En Estados Unidos, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo que el escalamiento de la guerra comercial es malo para China y agregó que podrían implementar controles de capitales. También dijo que Trump considerará una lista negra para evitar que fondos estadunidenses den financiamiento a la maquinaria militar de China. Bessent también mencionó que no descarta remover empresas chinas del mercado de capitales de Estados Unidos. Respecto a la forma en que se negociará, el secretario del Tesoro dijo que buscarán acuerdos con países aliados para luego enfrentar a China en grupo.

Ayer a las 22:00 horas también entraron en vigor los aranceles del 11% al 50% para países con quienes Estados Unidos tiene un alto déficit comercial, lo que también eleva el riesgo de una recesión global.

Los países de la Unión Europea aprobaron el día de hoy un arancel del 25% a 21 mil millones de euros de diversos productos estadunidenses en respuesta a los aranceles recíprocos y a los impuestos al acero y aluminio. Las medidas afectan a diversos productos como: Jugo de naranja, arroz, tabaco, soja, aluminio y acero, yates de lujo, motocicletas, diamantes, productos de maquillaje y ropa. Ayer por la noche entró en vigor en Estados Unidos el arancel “recíproco” del 20% a las importaciones desde la Unión Europea.

Bajo este contexto, Corea del Sur anunció un paquete de emergencia por 2 mil millones de dólares para proteger a su industria automotriz del impacto de los aranceles, pues por la noche entró en vigor en Estados Unidos el arancel del 25% a las importaciones desde Corea del Sur.

Por su parte, en la canasta amplia de principales cruces, las divisas más depreciadas hoy son principalmente de economías emergentes, debido a la elevada aversión al riesgo. El real brasileño con 0.54%, la rupia india con 0.52%, el shekel israelí con 0.45%, el rublo ruso con 0.22%, la lira turca con 0.20% y el peso chileno con 0.14 por ciento. Las divisas más apreciadas hoy son: El dólar australiano con 1.43%, el dólar neozelandés con 0.94%, el yen japonés con 0.88%, el franco suizo con 0.87%, la corona checa con 0.74% y el dólar canadiense con 0.73 por ciento. La apreciación del yen japonés y del franco suizo se debe a una mayor demanda por divisas refugio.

Destaca que el yuan chino offshore muestra una apreciación de 0.65% y cotiza en 7.3777 yuanes por dólar, pero ayer por la noche se depreció, alcanzando una cotización histórica de 7.4273 yuanes por dólar. El Banco Popular de China sigue permitiendo la debilidad del yuan para contrarrestar los efectos de los altos aranceles. Hoy miércoles cotiza en 7.2066 yuanes por dólar, su peor nivel desde el 11 de septiembre del 2023.

En el mercado de bonos continúan las ventas masivas, presionando al alza las tasas de interés de instrumentos de mayor plazo. Lo anterior se debe a que, la volatilidad en el mercado de deuda ha ocasionado pérdidas para inversionistas que realizan arbitraje con bonos y sus futuros, aprovechando la diferencia en precios. Debido a que este arbitraje es apalancado, al elevarse la volatilidad los inversionistas se ven obligados a pagar “llamadas de margen” y en muchos casos tienen que liquidar su posición que implica la venta de bonos. Al darse ventas masivas, baja el precio de los bonos y sube la tasa de interés. En Estados Unidos, la tasa de los bonos del Tesoro a 30 años sube 9.7 puntos base a 4.86%, tocando un máximo de 5.02 por ciento. Tomando como referencia la tasa máxima, suma un incremento en 3 días de 53 puntos base, algo no visto desde el 28 de febrero de 1985. En Japón, la tasa de los bonos a 40 años sube 18.4 puntos base y alcanzó un máximo histórico de 3.19 por ciento.

Debido a la venta masiva y la caída en el precio de los bonos, han perdido en el corto plazo su atractivo como refugio ante la volatilidad global. No se puede descartar que las presiones al alza para las tasas de interés de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, también esté asociada con ventas masivas por parte del gobierno de China.

Ayer por la noche se dio a conocer una reunión del Banco de Japón, el Ministerio de Finanzas de ese país y la Agencia de Servicios Financieros. El ministro de finanzas comunicó que Japón tomará las medidas necesarias para defender la estabilidad del mercado financiero. Por su parte, el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, señaló que hay incertidumbre por los aranceles, enviando la señal de que no ajustarán la política monetaria hasta conocer su impacto sobre la actividad económica.

Muestra el mercado de capitales pérdidas generalizadas a nivel global, con la excepción de los índices de China, en donde el Hang Seng de Hong Kong mostró una ganancia de 0.68%, mientras que el CSI 300 de Shanghái registró un avance de 0.99%, ligando 2 sesiones al alza. Las ganancias se deben a que se espera que el gobierno chino implemente estímulos para proteger su economía durante la guerra comercial. Por otro lado, se observan pérdidas en todas las regiones del mundo, debido a que entraron en vigor los aranceles recíprocos el día de hoy, mientras que China y la Unión Europea han respondido con aranceles represalia. En la sesión asiática, el Nikkei japonés registró una pérdida de 3.93%, cayendo en 4 de las últimas 5 sesiones.

En Europa, el STOXX 600 muestra una caída de 3.01%, el DAX alemán registra una pérdida de 3.13%, el CAC 40 francés pierde 3.27%, el Swiss Market cae 4.62% y el FTSE 100 de Londres muestra una pérdida de 2.72 por ciento. En Estados Unidos, se observan ganancias luego de que Trump mencionara que es un buen momento para comprar. El Dow Jones registra una ganancia de 0.45%, el Nasdaq Composite avanza 1.78% y el S&P 500 gana 1.06 por ciento. No obstante, el índice de volatilidad VIX se ubica en 49.55%, ligeramente por debajo del nivel de cierre del día de ayer de 52.33%, pero todavía muy alto, por lo que no se descarta que los índices en Estados Unidos observen pérdidas durante la sesión.

A su vez, en el mercado de commodities, el WTI inicia la sesión cotizando en 55.88 dólares por barril, perdiendo 6.21% y tocando un mínimo de 55.12 dólares por barril no visto desde el 3 de febrero del 2021. Esta es la quinta sesión consecutiva en la que el WTI pierde acumulando una caída de 22.08% en ese periodo. Por su parte, el aluminio cotiza en 2,310 dólares por tonelada métrica, perdiendo 1.66%, acumulando 15 sesiones consecutivas de pérdidas, el mayor número de caídas al hilo en registro. En esas 15 sesiones el aluminio perdió 13.52 por ciento.

También, el cobre pierde 1.99% y cotiza en 8,450 dólares por tonelada métrica, mínimo no visto desde el 6 de marzo del 2024. Otros commodities que pierden son: El gas natural de Europa con 7.51%, el WTI con 6.21%, el Brent con 5.51%, el café con 4.21% y la gasolina con 4.22 por ciento.

Por el contrario, el oro gana 2.30% y cotiza en 3,051.83 dólares por onza, superando una vez más el umbral de 3,000 dólares por onza, pues el aumento en la aversión al riesgo volvió a impulsar la demanda del oro como activo refugio. Por su parte, los commodities que más ganan son: El jugo de naranja congelado con 8.27%, el oro con 2.30%, la plata con 1.61%, la avena con 1.06% y el trigo con 0.88 por ciento.

Regresando con México, la inflación al consumidor se aceleró por segundo mes consecutivo para ubicarse en marzo en una tasa anual de 3.80%, la mayor desde diciembre del 2024 (4.21%).

Al interior, la inflación no subyacente, también se aceleró por segundo mes seguido para ubicarse en 4.16%, siendo la mayor tasa anual desde diciembre del 2024 (5.95%). El subcomponente de agropecuarios se ubicó en 4.87% anual, la mayor desde diciembre del 2024 (6.57%) mientras que el subcomponente de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno se ubicó en 2.94% anual, la menor desde febrero del 2024 (2.75%).

En contraste, la inflación subyacente marcó su segundo mes consecutivo de desaceleración y se ubicó en una tasa anual de 3.64%, la menor desde noviembre del 2024 (3.58%). La menor inflación subyacente se debió al subcomponente de servicios, que registró una tasa anual de 4.35%, la menor desde enero del 2022 (4.35%), debido al sub componente de otros servicios que se ubicó en 4.92% anual, la menor inflación desde septiembre del 2021 (4.78%).

Por el contrario, la inflación de mercancías registró su cuarto mes consecutivo de aceleración para ubicarse en 2.98% anual, la mayor tasa desde agosto del 2024 (3.02%). Al interior, ambos tipos de mercancías (alimenticias y no alimenticias) se aceleraron para ubicarse en 4.15% y 1.88%, las mayores inflaciones desde junio del 2024 (4.22%) y julio del 2024 (1.95%), respectivamente.

Hablando en términos mensuales, la inflación de México se ubicó en 0.31%, siendo la mayor inflación para un mes igual desde 2022 (0.99%). Sin embargo, la inflación subyacente fue de 0.43%, la menor para un mes igual desde 2020 (0.29%), mientras que la inflación no subyacente fue de -0.08%. Cabe destacar que, esta es la menor tasa negativa en comparación con lo registrado en marzo del 2023 (-0.50%) y 2024 (-0.16%). Al interior destaca el desempeño de los subcomponentes a tasa mensual:

*Mercancías (subyacente): 0.45%, la mayor para un mes igual desde 2023 (0.45%), y ligeramente por encima del promedio para el mismo mes en los últimos 10 años (0.44%).

*Servicios (subyacente): 0.41%, la menor para un mes igual desde 2020 (0.23%), pero muy en línea con lo registrado en los últimos 10 años para el mismo mes (0.44%).

*Agropecuarios (no subyacente): 0.41%, la mayor desde 2022 (1.23%). Cabe mencionar que es la primera inflación positiva para un mes igual, después de que en marzo del 2023 y del 2024 se observaran inflaciones negativas de 0.67% y 0.53 por ciento. Este subcomponente se ubicó ligeramente por debajo del promedio mensual para el mismo mes en los últimos 10 años (0.43%).

*Energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno (no subyacente): -0.45%, la primera inflación negativa para un mismo mes desde 2023 (-0.36%).

Los datos de marzo señalan que la inflación podría desacelerarse en los siguientes meses por menores presiones en el sector servicios. Sin embargo, preocupa la presión en el componente de mercancías, donde podría estarse reflejando la depreciación y aumento de la volatilidad del tipo de cambio.

Además, la inflación de México podría verse presionada al alza en el subcomponente de mercancías por el aumento de precios en Estados Unidos ante la entrada en vigor de los aranceles recíprocos.

Por el contrario, la desaceleración económica en México podría ayudar a que la inflación en servicios siga desacelerándose.

Se espera que la inflación cierre en 3.6% el año y que el Banco de México siga recortando la tasa de interés para cerrar el 2025 en 8 por ciento.

El Índice Nacional de Precios Productor (INPP) presentó en marzo del 2025 una inflación mensual de 0.05%, con lo que su tasa anual se ubicó en 7.29 por ciento. Esta cifra representa una ligera desaceleración frente al dato de febrero (8.02%), pero es importante recordar que aún se mantiene en niveles elevados. Al interior, las variaciones mensuales fueron mixtas según la actividad económica. Las actividades terciarias registraron el mayor incremento con una inflación de 0.62%, mientras que las actividades secundarias presentaron una caída de 0.17% y las primarias una caída de 0.87%, la más baja desde septiembre de 2024.

La inflación anual del INPP continúa impulsada principalmente por las actividades secundarias, que registraron una tasa de 8.48%, destacando los sectores de industrias manufactureras (8.64%) y minería (20.31%). Aunque este dato es menor al observado en febrero (9.03%) y enero (9.02%), ignorando esos dos meses es el más alto desde septiembre del 2022. Por su parte, las actividades primarias y terciarias también mostraron ligeras desaceleraciones, registrando tasas anuales de 6.68% y 5.19%, respectivamente. Finalmente, el INPP sin petróleo registró una variación mensual de 0.23%, considerablemente mayor a la de 0.05% del INPP general. Asimismo, la tasa anual de INPP sin petróleo se ubicó en 7.34%, mayor a la de 7.29% del general. Además, cabe mencionar que en abril se han observado fuertes disminuciones en los precios del crudo, de modo que la disparidad podría hacerse aún mayor en este mes.

Se publicaron las cifras del Registro Administrativo de la Industria Automotriz de Vehículos Pesados correspondientes a marzo de 2025. En este mes se vendieron 3,562 vehículos pesados al menudeo, cayendo 19.7% anual. En cuanto a vehículos al mayoreo, se vendieron 2,796 unidades en el mercado nacional, mostrando una caída de 41.3% anual. Por su parte, se produjeron 13,512 vehículos pesados durante marzo, mostrando una caída anual de 26.7 por ciento. Al interior, el 97.6% de la producción de vehículos pesados correspondió a vehículos de carga y el resto a vehículos de pasajeros. Por último, en marzo se exportaron 11,288 unidades de vehículos pesados, cayendo 24.9% respecto al mismo mes del 2024. Cabe mencionar que, de las unidades exportadas en el mes de marzo, el 95.2% tuvo como destino Estados Unidos y 3.2% se exportó a Canadá.

Por su parte, el Indicador Mensual de la Actividad Industrial por Entidad Federativa (IMAIEF) correspondientes a diciembre del 2024 mostró que 12 de 32 entidades federativas registraron contracciones.

Destacan las caídas de Quintana Roo (-20.33%) que es su mayor caída desde 2020, Tabasco (-12.14%) que registra su mayor contracción desde 2015 y Nayarit (-9.30%) que acumula tres años consecutivos de disminuciones. Al contrario, las entidades federativas con mayor crecimiento en su actividad industrial en 2024 fueron: Oaxaca (+11.60%) que desde el 2020 registra incrementos, Durango (+8.86%) que registra su mayor crecimiento desde 2013 y Colima (+5.87%) que registra dos años consecutivos de crecimiento.

Y en la sesión, será relevante la publicación de las minutas de política monetaria de la Reserva Federal, programadas para las 12:00 horas.

Durante la sesión se espera que el tipo de cambio cotice en un rango entre 20.76 y 21.00 pesos por dólar.

Mercado de Dinero y Deuda

En Estados Unidos, la tasa de las notas del Tesoro a 10 años sube 7.3 puntos base a 4.36 por ciento.

Mercado de Derivados

Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 21.50 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 1.58% y representa el derecho, pero no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.

Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 20.9615 a 1 mes, 21.3745 a 6 meses y 21.8267 pesos por dólar a un año.